Рынок немецких ценных бумаг

Особенности экономики

Страна характеризуется высоким уровнем развития инфраструктуры и большим количеством экономически активного населения (44,3 миллиона на 2017 год) с высоким уровнем квалификации.

Вся экономика построена на социально-экономических принципах с преобладанием рыночной структуры, свободы и социального баланса. Данные принципы были разработаны еще в 1947-1949 годах в послевоенном восстановлении страны. По данным принципам реализуются свободные рыночные отношения, но основные силы направлены на достойное социальное обеспечение. По данной модели подразумевается развитие экономики, стабильный экономический рост и равномерное распределения богатств между населением.

Германия – высокоиндустриальная страна, в которой промышленность играет важнейшую роль в формировании национального богатства.

Германия – экспортно-ориентированная страна, которая заинтересована в крупном открытом международном рынке. В последние годы политикой Германии были достигнуты значительные расширения рынка экспорта немецких товаров. Объем экспорта в 2017 году составил около $1,3 триллиона. Основная доля экспорта приходится на следующие страны:

Россия – 9,5%.
Франция – 9%.
Великобритания – 7,5%.
Италия – 6,8%.
Нидерланды – 6,2%.
Бельгия – 5,5%.
Австрия – 5%.
Испания – 4,5%.
США – 4%.

Германия экспортирует автомобили, компьютерную технику и электронику, лекарства, обработанные металлы, продукты питания, текстиль, промышленное и транспортное оборудование, резиновые изделия.

Импорт ($1,1 трлн.) включает большую долю углеводородов (нефти и газа), транспортного оборудования, электрооборудование, продукцию сельского хозяйства. Основными партнерами по импорту являются Россия (12%), Франция ( 9%), Бельгия (8%).

Экспорт Германии

Плюсы расписок АДР

Выгоды АДР для компании, чьи расписки будут представлены на американском рынке, очевидны — особенно если речь идет о биржевом, а не внебиржевом рынке. Первый очевидный плюс состоит в привлечении новых инвесторов и потока денег. Очевидно и то, что на самой новости о появлении такой расписки на крупнейшем мировом рынке акции компании наверняка подскочат в цене и увеличат ее рыночную капитализацию. Да и сам факт обращения на зарубежных биржах увеличивает ликвидность акций. Подготовка к выпуску расписок ведет к тому, что название компании оказывается в информационном поле американских финансовых институтов и ее узнаваемость в США и мире заметно повышается.

Для американских инвесторов тоже достаточно плюсов. АДР дешевы — в большинстве случаев их цена не превышает 50 долларов. Расписки изготовлены по американскому образцу и защищены американскими законами — инвестору из США не нужно вникать в нюансы чужих законодательств. При этом он получает отличную возможность диверсифицировать свой портфель акциями крупнейших мировых корпораций за пределами США, а также вложить в потенциально более доходные компании развивающихся стран. Вспомним — МТС и Мечел доступны на бирже Нью-Йорка.

Еще один плюс — выплачиваемые дивиденды уже будут сконвертированы в американскую валюту. Процентная ставка в России выше, чем в США, так что рублевые дивиденды в процентах оказываются больше долларовых. При устойчивом рубле это дает выгоду — и такая же схема работает для активов других развивающихся стран. Как следует из написанного выше, для покупателя важен уровень расписки: при нахождении на основных биржах проблем с покупкой у инвестора возникнуть не должно, а вот ДР четвертого уровня будут ему недоступны.

Пересмотр состава корзины DAX

Индекс регулярно пересматривается, ни одной из компаний не гарантировано место в корзине. При ухудшении показателей акции могут быть исключены из расчетов.

На момент подготовки обзора должны выполняться следующие критерии:

Акции должны торговаться на Франкфуртской бирже в так называемом сегменте Prime Standard. Акции должны торговаться на Xetra.
Минимальный показатель free—float должен составлять от 10%.
В Германии должна находиться либо штаб-квартира, либо операционный офис.
В течение 90 дней после завершения отчетного периода должен подаваться годовой отчет, соответствующий требованиям WpHG. Также должны публиковаться полугодовые отчеты и квартальные отчеты как минимум за 1 и 3 кварталы.
Иностранный бизнес в обязательном порядке должен иметь штаб-квартиру в Германии. Исключение – иностранные компании, акции которых активно торгуются на Франкфуртской бирже. Для них допускаются послабления, штаб-квартира может находиться в любой стране ЕС либо стране, относящейся к Европейской ассоциации свободной торговли. В течение как минимум года до момента включения в состав DAX на Франкфуртскую торговую площадку должно приходиться не менее 33% от совокупного торгового оборота.

Комитет, занимающийся пересмотром состава корзины, составляет так называемый шорт-лист компаний, из числа которых и могут отбираться новые компоненты Дакса. До сентября 2021 г. этот список выстраивается на основе free—float капитализации и торгового оборота акций. Чем эти показатели выше, тем выше и позиция акции в шорт-листе. Для текущей редакции Дакс список включает 45 компаний.

При корректировке корзины работают следующие правила:

Fast Exit (быстрое исключение) происходит при условии, что позиция компании опускается ниже 45-го места.
Fast Entry (быстрый вход) предусмотрен при условии, что позиция улучшилась и акции заняли место выше 25-го.
Что касается стандартной процедуры исключения из корзины DAX, то для этого нужно, чтобы компания находилась на 40 месте в рейтинге либо ниже и был лучший вариант для ее замены.
Для стандартного включения бумаг в корзину они должны занять 30 место в рейтинге или выше, при этом в составе индекса должны быть компании с позицией ниже 35-й.

Пересмотр состава корзины происходит каждую третью пятницу в марте, июне, сентябре и декабре.

Реформа DAX 30

В конце ноября 2020 г. на сайте qontigo.com появилось сообщение, в котором анонсировались существенные изменения индекса Дакс. Усовершенствования касаются и формирования рейтинга акций, из которых потом отбираются новые компоненты корзины, и количества акций, входящих в состав Дакс.

Ключевые изменения:

Состав расширяется с 30 до 40 акций. Это нововведение вступит в силу с сентября 2021 г. С декабря 2021 г. вводится новый фильтр по EBITDA (прибыль без учета амортизации и уплаты налогов). Все кандидаты на вхождение в Дакс должны соответствовать требованиям по ЕБИТДА в течение 2 лет до рассмотрения компании. Аннулируется требование по вхождению в секцию Prime Standard. С марта 2021 г. введено требование по обязательной публикации годовых и квартальных отчетов (документация проверяется независимым аудитором). С 2021 г. пересмотр состава корзины снижается до 2 раз в год. При построении шорт-листа, из которого потом отбираются кандидаты на включение в корзину, будет учитываться только капитализация

Торговый оборот на бирже больше не берется во внимание

Что касается методологии расчета, то она не меняется. Используется та же формула.

Приезжай и вкладывай

Немецкие инвестфонды открыты для иностранных вкладчиков, которые могут становиться их клиентами безо всяких ограничений. Но эта формальная открытость сильно ограничена следующим фактом: большая часть фондов не имеет представительств за рубежом. Слабая представленность за границей, по мнению аналитиков Deutsche Bank Research, является одной из причин слабости немецких фондов по сравнению с английскими или американскими конкурентами. Например, для гражданина России, желающего вложить деньги в немецкий инвестиционный фонд, это означает в первую очередь необходимость физического приезда в Германию и открытия здесь банковского счета. После этого ему необходимо будет лично обратиться в одно из представительств интересующего его фонда и заключить договор на обслуживание счета. Комиссия за обслуживание пая взимается фондом, как правило, сразу же (около 4%).

Иллюстрация: Глеб Бозов

В любом случае иностранцу, открывающему вклад в немецком инвестфонде, необходимо так же, как и немцу, платить налоги. На сегодняшний день налоговое законодательство Германии делит доходы, полученные в ПИФах, на две части: доходы от курсовой разницы портфеля (в случае вложения в акции и другие ценные бумаги) и доходы по дивидендам. Первая группа доходов подлежит налогообложению, если продажа ценных бумаг была совершена в течение года после их покупки. Доход же от курсовой разницы акций, проданных через 12 месяцев после их приобретения, освобождается от налогов. Что же касается доходов, полученных по дивидендам, то они подлежат налогообложению по принятой в стране прогрессивной шкале налога на доходы физлиц в том случае, если полученная сумма превышает 801 евро (еще в 2006 году освобожденная от налога сумма была вдвое выше). Другие источники дохода налогоплательщика (доход по вкладам в иные инвестфонды, доход по банковским вкладам и т. д.) тоже включаются в эту сумму. Уход от налогов весьма затруднителен, так как фонды, как и другие финансовые институты Германии, обязаны сообщать в налоговые органы о каждом случае выплат денег вкладчикам. Разумеется, если между Германией и страной, в которой проживает клиент, существует договор об избежании двойного налогообложения (а такой договор с Россией есть), то вкладчик вправе выбрать, в какой стране он заплатит налог с полученных денег.

Видео: Жизнь в Турции: Стамбул. Как переехать в Турцию | ЭКСПАТЫ 2023

Германия является крупнейшей экономикой в Европе и четвертой по величине экономикой в мире. Основанная на сильной индустриализации, страна стала ведущим новатором и вторым по величине экспортером в мире после Китая. В стране также находится около 40 из 500 крупнейших в мире компаний, торгуемых на бирже, что делает ее важным международным инвестиционным направлением.

Крупнейшие компании Германии можно найти в индексе DAX 30, который аналогичен промышленному средству Dow Jones в Соединенных Штатах и содержит 30 крупнейших немецких компаний, торгующих на Франкфуртской фондовой бирже.

Индекс содержит такие названия, как Adidas AG, BASF SE, BMW AG, Bayer SE, Siemens AG, MAN SE и многие другие.

Преимущества и риски инвестирования в Германию

В Германии может быть устойчивая экономика, но ее экспортный характер делает ее восприимчивой к внешним факторам риска. Например, членство страны в Европейском союзе в прошлом было огромным преимуществом, но кризис европейского суверенного долга и недавний экономический спад повлияли на его экономику.

Преимущества инвестирования в Германию включают:

Сильная экономика – Германия имеет одну из самых надежных экономик в мире, четвертую по величине и вторую по величине в экспорте. В 2016 году валовой внутренний продукт (ВВП) страны достиг 3, 573 триллиона евро на номинальной основе.
Членство в Европейском Союзе – Германия сильно выиграла от включения в Европейский Союз, что помогло ему стать более конкурентоспособным не только для других промышленно развитых стран, но и для всех других членов Еврозоны.

Рабочая сила и налоги – рабочая сила Германии является высокообразованной и высокопрофессиональной, о чем свидетельствуют процентные доли в высшем образовании и дни забастовки на 1 000 жителей. И единый налоговый кодекс страны и политика, благоприятная для бизнеса, также благоприятны.

Риски инвестирования в Германию включают:

Катапультирование Европейского Союза – Германия выиграла от членства в Европейском Союзе, но проблемы суверенного долга заставили его участвовать в спасении в прошлом. Эти выплаты могут иметь высокие издержки, особенно если больше стран сталкиваются с проблемами.
Европейская инфекция – Страны Европейского Союза связаны друг с другом через вопросы суверенного долга. Неспособность одной страны выплатить свой долг может привести к тому, что другие сталкиваются с подобной судьбой и в конечном итоге повредят балансу Германии (и ее банков).
Демография – Германия имеет стареющее население, которое может налагать все большее бремя на программы социального обеспечения. Если в 2010 году показатель фертильности составлял 1,45, страна возглавляла многие другие на Западе, но намного ниже естественной нормы замещения в 2 раза.1.

Инвестируйте в Германию с ETF и ADR

Самый простой способ инвестировать в Германию – через биржевые фонды (ETF). Эти ценные бумаги можно приобрести на фондовых биржах США и предлагать разнообразные возможности для экономики страны. Но американские депозитарные расписки (ADR) предлагают более практичный способ легко инвестировать в отдельные компании, не покупая и не продавая акции на не-U. С. обменов.

Самый популярный ETF, используемый для инвестиций в Германию, – это индексный фонд iShares MSCI Germany Index (EWG). Используя популярный индекс MSCI в Германии, фонд имеет около 50 акций в более чем 10 отраслях промышленности, с коэффициентом расходов 0,51% и стоимостью чистых активов более 3 долларов США. 1 млрд., По состоянию на февраль 2012 года.

Вот некоторые популярные ETF для инвестиций в Германию:

iShares MSCI Германия Индексный фонд (EWG)
Фонд облигаций Великобритании (BUND)
ProShares Germany Sovereign / SubSovereign (GGOV)
Векторы рынка Германия Small Cap ETF (GERJ)
Германия Профиль профиля AlphaDEX (FGM)

Вот несколько популярных ADR для инвестиций в Германию:

Deutsche Bank AG (DB) > Deutsche Telekom AG (DTEGY)
Siemens AG (SI)
BASF SE (BASFY)
E. ON AG (EONGY)
Ключевые точки выноса

Как разместиться на бирже?

Условия для листинга на Франкфуртской бирже достаточно просты, но, в зависимости от величины компании, возможны два варианта размещения.

Первый — «Стандартный», он регулируется Deutsche Börse AG. Второй называется «Премиум», и регламентирующий документ здесь — это Директива Европейского Парламента, известная как MiFID, «О рынках финансовых инструментов».

Участники премиум листинга, помимо соответствия размерам бизнеса, должны в обязательном порядке регулярно проводить различные образовательные мероприятия, съезды и собрания.

Для выхода на один из рынков компании необходимо:

Существовать не менее 3 лет.
Изготовить проспект эмиссии.
Привести финансовую отчетность в соответствие международным; стандартам МСФО (IAS/IFRS).
Минимальная рыночная капитализация эмитента должна равняться 1.25 млн. евро.
Минимальный объем размещения — 10 тысяч акций.
Фри-флоат (количество акций в свободном обращении) на момент размещения — не менее 25%.
За полгода до размещения компания должна пройти аудит и опубликовать его результаты на английском или немецком языке на собственном сайте.

Акции немецких компаний с выплатой дивидендов

E.ON

Работает в сфере энергетики, строит свои электростанции по всему миру. Постепенно пытается возвратиться к использованию угля, но подвергается жесткой критики. Активы ― около 113 миллиардов. Ценные бумаги в последнее время очень быстро падают, поэтому от инвестиций лучше воздержаться.

Porsche Automobil Holding

Еще одна компания, определяющая фондовый индекс Германии. Занимается производством качественных и дорогостоящих автомобилей. Никаких данных о собственном доходе не раскрывают. Время рассвета организации уже прошло, но в них все еще можно выгодно вложиться.

Volkswagen Group

Один из самых стабильных и долго существующих автомобильных концернов. Работает на средний класс. Активы ― около 425 миллиардов. Акции довольно стабильны. График представляет из себя практически ровную линию. Отличный вариант для долгосрочных инвестиций.

Rhine-Westfalia Power Plant (RWE)

Энергетическая организация, занимающаяся выработкой бурого угля и возведением тепловых электростанций. Оборот ― около 48 миллиардов евро. Периодически расширяется или продает дочерние филиалы. Это может повлиять на график акций, однако в целом стоимость стабильна.

Состав участников DAX

Вот первый состав DAX, опубликованный 1 июля 1988 года:

Allianz	BMW	Deutsche Babcock	Henkel	MAN	Siemens
BASF	Commerzbank	Deutsche Bank	Hoechst	Mannesmann	Thyssen
Bayer	Continental	Deutsche Lufthansa	Karstadt	Nixdorf	Veba
Bayerische Hypotheken- und Wechselbank	Daimler-Benz	Dresdner Bank	Kaufhof	RWE	Viag
Bayerische Vereinsbank	Degussa	Feldmühle Nobel	Linde	Schering	Volkswagen

Примечателен тот факт, что 16 из 30 вошедших в первый список компаний до сих пор составляют до 75% общей капитализации DAX.

С другой стороны, за 31 год существования DAX более десятка компаний покинули его по причине снижения капитализации или недостаточного количества акций в свободном обращении. Кроме того, предприятия формально исключались из индекса, меняя название в результате слияния, поглощения или изменения организационно-правовой формы.

Голубые фишки Германии

Siemens

Компания занимается разработкой техники. Среди ее ассортимента — мобильные телефоны, стиральные машины и прочие бытовые приспособления. В свободном обращении находятся около 90% всех акций.

Это интересно

В последнее время стоимость их ценных бумаг падает, но лишь по причине неудачных проектов. Считается, что инвестиция в них сыграет только через несколько лет.

Bayer

Основная сфера деятельности — медицина. Производит современные препараты и высокоточное оборудование. Капитализация достигла около 96 миллионов евро, занимает лидирующие позиции на рынке.

Цена на бумаги довольно стабильна. Иногда график может падать из-за неудачного решения, но все быстро возвращается на круги своя.

Deutsche Telekom

Сотрудники данной организации способны перевернуть фондовый рынок Германии. Работают в сфере высоких технологий — предоставляют населению доступ к связи и интернету.

Стоимость имеющихся у них активов ― около 156 миллиардов долларов. Компания постоянно развивается и растет, открывая свои подразделения во всех концах мира, в том числе в Азии и Африке.

Deutsche Post

Основная сфера деятельности ― перевозки. Работает с более чем 200 компаниями по всему миру. Доставляют как обычные грузы, так и особо ценные документы, способна выделить охрану.

При подсчете активов выявили, что их примерная стоимость ― 45 миллиардов долларов. Начиная с 2009 года, стоимость акций постоянно растет. Встречаются небольшие скачки, но в целом курс стабилен.

Daimler

Занимает одно из первых мест в стране. Занимается изготовлением современных автомобилей, конструированием грузовиков, мотоциклов, КАМАЗов, а также небезызвестных Tesla.

Активы занимают около 246 миллиардов долларов. В последнее время стоимость акций падает, но эксперты прогнозируют скорый подъем.

Allianz

Определяет основные котировки акций Германии. Считается одной из значимых в мировой экономике. Крупнейшая страховая компания. В свое время выплачивала деньги людям, пострадавшим от крушения Титаника.

Активы ― 849 миллиардов. График цены постепенно растет. Облигации становятся ценным вкладом.

Adidas

Одна из самых известных организаций, занимающаяся производством спортивной одежды и инвентаря. Самая популярная продукция ― кроссовки и спортивные костюмы. Существует еще с 1925 года.

В год получает около 10 миллиардов долларов, и эта цифра постоянно растет. Стоимость акций стабильна, резких падений нет, линия постепенно идет вверх.

Торговые индексы

Два основных показателя Франкфуртской фондовой биржи — DAX, Euro Stoxx 50.

DAX (или немецкий индекс акций) — это совокупный показатель торговли ценными бумагами немецких компаний. Старый индекс характеризует экономическое состояние Германии.

Котировки от TradingView

Для европейского союза более значим молодой Euro Stoxx 50. Он охватывает большое количество компаний Европы.

На Франкфуртской бирже формируются отраслевые значения DAX — TecDAX, MDAX, SDAX, HDAX, CDAX.

Перспективы инвестиций в эти индексы

Индексы имеют высокую привлекательность для инвестиций. Пожалуй, это наиболее надежные и устойчивые биржевые инструменты подобного рода в мире. Дадут заработать долгосрочному инвестору, может и не так много, как спекулянту, но зато гарантированно.

Фьючерсы на германские индексы — весьма популярный производный инструмент фондовой торговли с высочайшим уровнем ликвидности.

Доступ к торгам

Торговать на Франкфуртской фондовой бирже может любое физическое лицо из России через российского же брокера. Но есть ограничения по депозиту. Нужно иметь более 6 миллионов рублей на счету у брокера, чтобы получить доступ на FSE.

У иностранных брокерских организаций требования могут начинаться от 100-200 евро. Правда, с подобными суммами на фондовой бирже мало возможностей для полноценной торговли, нельзя купить много бумаг.

Лучшие брокеры для покупки и инвестиций в акции

Чтобы выйти на фондовое заведение во Франкфурте, лучше воспользоваться услугами следующих брокеров:

Проверенные иностранные брокеры

Название	Рейтинг	Плюсы	Минусы
Interactive Brokers	8/10	Говорят по-русски	Абонентская плата 10$\месяц
CapTrader	8/10	Нет абонентской платы	Говорят только по английски
Lightspeed	7/10	Низкий минимальный депозит	Навязывают услуги
TD Ameritrade	6.5/10	Низкие комиссии	Не всем открывают счет

Предостережение о бинарных опционах и Форексе

Услуги по торговле валютой биржа во Франкфурте предоставляет. Но торгуют в этом сегменте ведущие банки, хедж-фонды, инвестиционные компании. Для физических лиц с небольшим объемом денег данная услуга будет малопригодной. А те, кто предлагает посреднические услуги, — скорее всего, мутные конторы с желанием облапошить клиента.

Еще более резкие выражения можно употребить для бинарных опционов. Это к биржевой торговле (франкфуртской, любой вообще) отношения не имеет. Достаточно посмотреть на официальном сайте, есть ли там раздел бинарных опционов. Ответ — их там нет.

Фондовый рынок Италии

Справедливости ради отметим, что фондовый рынок Италии развит не особо сильно. Его основная задача – это финансирование государственного долга. Основной биржей является Borsa Italiana , где преимущественно торгуются государственные облигации. В международном формате считается, что данная биржа весьма маленькая.

Как я уже сказал, существует порядка 60 фондовых бирж Европы, и говорить обо всех них не имеет никакого смысла. Это долго, да и многие из них весьма малозначимы. Если говорить в общем, то фондовый рынок Европы весьма развит и по некоторым позициям мало чем уступает рынку Америки.